安博体育综合app客服:

　　原标题：小方制药“高利润”背后的隐忧：家族控股、高分红、产能拖延与质量瑕疵交织

　　2024年8月，主营开塞露、氧化锌软膏等家庭常备药的“小方制药”（603207.SH）在上交所主板上市，凭借43%以上的超高净利率引发市场关注。短短两个交易日内，其股价累计涨幅超过176%，似乎印证了长期资金市场对这家小而美企业的认可。

　　然而，股价的快速拉升很快遭遇重挫。截至2025年2月12日，小方制药股价报收28.45元/股，较高点已回调逾42%，总市值回落至45.52亿元。随着热度消退，市场开始冷静审视：这家被冠以“白酒级利润率”的药企，究竟是真实力，还是资本包装下的短暂繁荣？

　　2021年至2023年，小方制药的营收由4.01亿元增长至4.72亿元，归母净利润则由1.26亿元增长至2.04亿元，净利率从31.43%跃升至43.15%。高利润背后的关键，在于原材料甘油价格的持续下跌，使主营业务成本大幅下降。

　　但这种“原料红利”正逐渐消失。2024年国内甘油价格明显回升，公司2024年前三季度经营成本虽仅微增，但已透露压力信号。原料价格的不确定性，令其利润率难以长期维持高位。

　　此外，销售费用的构成亦需要我们来关注。2023年市场宣传费用明显地增长，占销售费用比重持续上升，说明产品销售越来越依赖“砸钱”换市场，品牌护城河的薄弱和竞品（如福元医药）低价冲击正在侵蚀其市场占有率。多个方面数据显示，小方制药开塞露的市场占有率从2020年的17.57%下滑至2022年的16.42%。

　　招股书显示，公司实控人方之光及其家族合计持股86.94%。方氏家族四口皆在公司担任重要职务，包括董事长、董事、总经理助理、财务负责人等核心岗位。遗憾的是，四人均无医药行业从业背景。

　　从麦肯锡等多家咨询机构对成功家族企业的研究中可知，职业化管理往往是公司做大做强的关键。而小方制药当前的治理结构和人事布局，不仅压缩了外部专业人才的上升空间，也加剧了市场对其战略执行力和长远发展能力的担忧。

　　2019年-2022年，公司累计纯利润是6.03亿元，累计分红高达5.6亿元，分红比例超过九成。因实控人方氏家族持股接近九成，上市前的“清仓式”分红无疑让家族获得了丰厚的现金回报。

　　令人困惑的是，尽管公司账面拥有3.28亿元货币资金、4亿元未分配利润，却在IPO中计划募资8.32亿元，用于扩建外用药生产基地、新产品研发和品牌推广。这种“自己不投钱、靠市场埋单”的行为，是不是合理，值得投资者深思。

　　小方制药拟投资6.6亿元建设外用药生产基地，宣称新增年产能5.04亿支。但根据其环评报告，基地实际规划年产能超过7亿支，远高于募投文件披露水平，同时建筑面积数据存在出入。

　　此外，公司此前在产能扩建和智能化改造方面进展缓慢。2024年滚动营收同比仅增长0.53%，净利润增长4.32%。项目推进不力已开始限制其市场扩张能力，未来能否如期投产、形成规模效益仍存不确定性。

　　2023年，小方制药一款硝酸咪康唑乳膏在贵州省药监局抽检中微生物限度不合格，被定性为劣药。涉事药品由其主要经销商黔北医药销售，暴露出其在经销模式下对产品质量的控制存在短板。

　　经销模式下，企业需依赖合作商完成物流与终端销售，占其主要经营业务收入九成以上。一旦经销商管理松散、仓储条件不达标，品牌与产品声誉将面临重大风险。

　　小方制药的前身为中外合资企业，其生产用地最早由国企五四制药提供，后者虽退出，但土地使用权至今未完成过户。招股书提示，公司仍使用该地块进行药品生产，若未来租赁协议到期而无法续约，公司或面临被迫搬迁风险，影响正常生产运营。

　　短期利润华丽，长期发展隐忧重重。小方制药凭借传统品类与成本端红利，实现了惊人的净利润表现。但从其销售策略、治理结构、产能规划、质量控制等多重维度看，企业存在明显短板，难言“优秀”可持续。

　　资本市场终究不止看当下，更重未来。家族式治理、缺乏创新、外延扩张依赖募资而非自驱，这些特征让小方制药更像是一家“守成型”企业。

　　特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。

　　255万拍下校内51平商铺3年经营权，因不能卖烟酒放弃租赁，校方：赔偿3年租金差价损失75万元

　　贵州博士“女厅官”景亚萍被双开，曾在高校工作近30年 通报称其大搞权钱交易

　　粉丝在许嵩演唱会“哭晕”被120接走，医生：当事人是情绪过度激动导致的呼吸性碱中毒

　　466万观众打出9.7分，成本仅3000万，票房破8亿？暑期档黑马来了

　　教育部长期纵容校园霸凌和暴力！又再次引发欺凌，打人者嚣张喊“又不是没进去过”

　　NBA官方更新西部实力榜：雷霆&掘金&火箭前3 湖人第6 勇士跌至第7

　　生育补贴导致奶粉涨价？记者调查：价格波动实为促销调整，部分产品还在降价

　　华硕灵耀14 2025暑期大促：2.8K好屏+18h续航 三重福利直击底价

　　蚂蚁电竞推出 750Hz Fast TN 显示器 ANT257PF，24.5 FHD 面板

　　消息称任天堂供应链正在测试3D NAND闪存Switch 2游戏机卡带